[인문/기술평가실무] 8. 영업이익, 자본적 지출, 운전자본, 투자액 회수, 법인세, 현금흐름

1. 영업이익 (현금흐름추정)

매출액 - 매출원가 - 판매관리비 = 영업이익

(* 영업이익 - 영업 외 비용 + 영업 외 수익 = 당기순이익)

 

영업이익(매출원가와 판매관리비)의 추정과정은 아래와 같은 우선순위를 가진다.

1. 매출원가와 판매관리비를 직접 산출
2. 실적이 있으면, 사업주체의 매출원가율이나 판매관리비율 자료 기반 산출
3. 자료 없으면, 유사기술을 사업화하는 대표기업 3~5개 기반 산출
4. 이것도 없으면, 동업종 평균 재무정보의 매출원가율과 판매관리비율 기반 산출

 

2. 자본적 지출 (현금흐름추정)

영업활동에 필요한 유형, 무형자산에 대한 투자액

자본적 지출 없이는 성장할 수 없음

 

자본적 지출 산출 방법

 

직접 추정을 원칙으로 하나, 불가능한 경우 업종 평균 재무정보를 사용하여 추정 가능

토지는 대상기술의 사업화에 투입된다는 전제로 지출에 포함 가능, 다만 감가상각은 없음

이미 보유하고 있는 자산에 대해서는 기술의 사업화에 기여하는 부분만큼 사업주체가 다시 투자한다고 가정해서 산출

 

자본적 지출과 감가상각비

1년차 25만원 자본적 지출 -> 내용연수 5년, 정액법 적용 -> 감가상각비 5만원/년

6년차 100만원 자본적 지출 -> 내용연수 10년, 정액법 적용 -> 감가상각비 10만원/년

 

(정액법 적용) 자본적 지출 / 내용연수 = 감가상각비

자본적 지출 누계액 = 감가상각비 누계액

 

감가상각비

현금유출은 없지만 비용으로 처리됨 = 영업이익의 감소

따라서 현금흐름 계산시 다시 가산함

 

3. 운전자본 (현금흐름추정)

운전자본 = 매입채무 + 재고자산 + 매출채권

순운전자본 = 유동자산(재고자산, 매출채권) - 유동부채(매입채무)

 

운전자본 증감

순운전자본 증감 = (당기 매출액 - 전기 매출액) × 운전자본 소요율

운전자본 소요율 = 1/매출채권회전율 + 1/재고자산회전율 - 1/매입채무회전율

                         = (매출채권회전기간 + 재고자산회전기간 - 매입채무회전기간) / 365

*예시

기업의 최근 평균 매출액이 100억원, 평균 매출채권액이 16.7억원, 평균 재고자산이 12.5억원, 평균 매입채무가 6.7억원이다. 기업의 1년차 매출액이 150억원으로 예상되고, 2년차 매출액은 200억원으로 예상된다. 2차년에 추가적으로 더 필요한 운전자본은 얼마인가?

 

풀이:

매출채권회전율 = 100억 / 16.7억 = 6

재고자산회전율 = 100억 / 12.5억 = 8

매입채무회전율 = 100억 / 6.7억 = 15

 

운전자본 소요율 = 1/6 + 1/8 - 1/15 = 22.5%

따라서 순운전자본 증감 = (200-150)*22.5% = 11.25억원

 

4. 투자액 회수 (현금흐름추정)

(일정기간 동안의)

투자액 회수 = 자본적 지출 누계액 - 감가상각비 누계액 + 운전자본 증감 누계액

 

5. 현금흐름 (현금흐름추정)

현금흐름할인법을 따름, 현재가치로 환산하여 산출

- 순현재가치법, 내부수익률법, 수익성지수법 있음

 

연차별 현금흐름 = 연차별 현금유입 - 연차별 현금유출

 

현금흐름할인법에 의한 기술가치

기술가치 = 기술기여도 × 미래가치 / (1+할인율)\(^{기간}\)

 

현금흐름 계산법

현금흐름 = 세후영업이익 + 감가상각비 - 자본적 지출 - 순운전자본 증감 + 투자액회수

 

간접법 사용 : 당기순손익에 현금유출 없는 비용 가산, 현금유입 없는 수익 차감

• 감가상각비는 손익계산서 상 비용이 맞지만 현금흐름표 관점에서는 실제 현금 유출이 없음, 따라서 가산
• 자본적 지출은 손익계산서 상 자본으로 취급, 그러나 현금흐름표 관점에서는 현금 유출임, 따라서 차감
  • 자본적 지출로 처리 = 재무상태표 상 자산 증가, 손익계산서에 감가상각비 반영
  • 수익적 지출로 처리 = 재무상태표 영향 없음, 손익계산서 비용 처리됨, 영업이익 감소
• 순운전자본 = 유동자산 - 유동부채, 순운전자본이 증가하면 현금이 유출된 것, 따라서 차감
• 투자액회수 = 자본적지출 + 순운전자본 증감 - 감가상각비

 

*예제

기술의 경제적 수명은 10년, 5차년도 매출액 1000백만원, 매출원가 800백만원, 판매관리비 100백만원, 법인세율 10%, 자본적 지출은 50백만원, 감가상각비는 5백만원, 운전자본 증감액은 100백만원이다. 이때 현금흐름은 얼마인가?

 

현금흐름 = 세후영업이익 + 감가상각비 - 자본적 지출 - 순운전자본 증감 + 투자액회수

              = 매출액 - 매출원가 - 판매관리비 - 법인세 + 감가상각비 - 자본적 지출 - 운전자본증감액

              = 1000 - 800 - 100 - 100*0.1 + 5 - 50 - 100 = -55백만원